正式下发！万亿专项债加码，基建主题机会确定性提升

地方稳投资再迎利好！

据第一财经报道，用于稳投资、补短板的第三批1万亿元地方政府专项债券额度已经下达至部分省市，第三批1万亿元专项债将在5月底前发完，聚焦新基建、医疗卫生、老旧小区改造等领域，发挥稳投资稳经济效应。

机构分析认为，此时新增下达1万亿额度，主要目的是为了充分保障财政资金的来源，为必要的基建投资和财政支出和保驾护航。今年基建及其他政府主导投资需求或有较大的回升空间、尤其在2季度，推进新型城镇化及促进民生可能是政府主导投资的“主线”。

01

5月地方债发行量将创新高

在第三批1万亿元地方政府专项债券额度下达之前，财政部已经提前下达了1.29万亿专项债。

2019年11月27日，国务院为加快地方政府专项债券发行使用进度，带动有效投资支持补短板扩内需，提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元。

2020年2月11日，国务院为贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快地方政府债券发行使用进度，提前下达专项债务限额2900亿元。

4月20日，财政部表示将尽快再下达1万亿前置地方专项债发行额度，且争取在5月底完成发行。

截至目前，财政部共提前下达专项债新增额度2.29万亿元，一般债新增额度5580亿元。

按照5月底发行完毕计算，5月还有1.1万亿新增地方债需要发行完毕，地方债发行量将超过2016年4月的历史新高。

02

一季度基建投资占比大幅提升

2020年一季度，新增专项债累计已投放1.08万亿元，同比增长62%，1月份为发行高峰，各地总计发行新增专项债达7148亿元，创新增专项债的历史月度发行记录。

2019年，尽管新增专项债扩容至2.15万亿元，但基建增速并未有明显回暖，其中一个重要原因在于大量专项债并未投向基建领域，棚改、土储专项债对基建投资产生了一定挤出作用。

不过，这一现象在2020年得以改观，今年一季度，投向基建方向新增专项债总量大幅提升。细分领域来看，2020年投向轨道交通、环境治理/污水处理、城乡基础设施的专项债占比有所提升，而投向收费公路的专项债占比则有所下降。

请点击输入图片描述

今年周期景气低迷、PPI大概率转负，历史相关性表明基建投资增速可能明显优于总投资。首先，适当扩大政府主导投资可能是疫后纾困和稳增长的政策“必选项”，另一方面，工业品价格通缩、企业盈利走弱，相比政府主导投资项目、民间资本开支必将更为审慎。

向前看，随着全国大范围隔离防疫措施逐步解除，疫情对内需冲击最严重的阶段可能已经过去。然而，外需仍将面临明显的下行压力、疫情冲击外需对增长的影响的“深度”虽然可能不及1季度“举国抗疫”阶段，但持续时间可能更长。中金公司预计，政府主导的投资必将成为内需回升的重要支撑、尤其在2季度。

03

机构建议关注基建产业链

专项债作为今年重要的逆周期政策工具，持续加码，基建投资有望持续加速修复，对工程机械板块影响积极，行业景气有望提升，经济重启首推工程机械。

今年3月起，随着内疫情防控形势向好，复工趋势向好，随着各地重大项目陆续开工，挖机需求逐步回暖。4月以来，三一重工、徐工机械、中联重科等工程机械头部企业陆续发布对挖机、泵车等产品的调价通知，产品价格上调5%-10%不等。西南证券认为，此次提价符合市场趋势，也有助于缓解现阶段企业的经营压力，全面利好产业链相关企业的长期健康发展。

今年经济下行压力较为严峻，疫情冲击下国内消费明显受挫，促进有效投资对于拉动内需具有重大意义，微观层面的企业经营数据也在验证这一点。基建政策、资金、项目持续向好，估值横纵向对比均处底部，继续推荐。

​